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Wall Street non potrà mantenere le promesse

Scritto il 28 Marzo 2013 alle 14:25 da Danilo DT

Stime utili fuorvianti? E quali sono le stime per le società non USA?

Le previsioni sugli utili aziendali non sono certo floride. Certo, in Europa sono preoccupanti, ma anche nella seppur florida America (USA), drogata dalla liquidità della FED, ciò che ci si aspetta è una bella frenata degli utili. Ma il mercato, proprio per i motivi di cui vi dicevo sopra, non è di questo parere. La liquidità ha spinto in alto i valori delle azioni le quali, oggi, nei prezzi scontano degli utili che le società USA non potranno avere.

Guardate questa slide di JP Morgan. Illustra gli utili che il mercato ha progressivamente previsto nella storia e poi, i relativi risultati. Ma stavolta il rischio di violento scostamento tra le previsioni ed i dati effettivi è veramente elevato

S&P 500: stime degli utili per azioni

Se poi andiamo a guardare altri indicatori, come il PE Ratio di Shiller, ci rendiamo conto che gli scostamenti dalla realtà continuano.

PE Ratio di Shiller

Media storica a 16.47, indice attualmente a 23.7. Scostamento non elevato, certo, ma sicuramente incoerente con la fase economica in atto, che non è di grande crescita economica. Secondo alcune analisi, utilizzando questo indicatore, la sopravvalutazione sarebbe pari a circa un 40%. E allo stesso risultato si arriva analizzando il Tobin’s q.

As at 12th March, 2013 with the S&P 500 at 1552 the overvaluation by the relevant measures was 57% for non-financials and 65% for quoted shares.
Although the overvaluation of the stock market is well short of the extremes reached at the year ends of 1929 and 1999, it has reached the other previous peaks of 1906, 1936 and 1968. (Source)

Almeno ora saprete che forse il mercato salirà ancora, ma se voi comprerete non lo farete certo a prezzi convenienti. Senza poi dimenticare che il mercato azionario americano sta continuando a sovraperformare (come fa da due anni) gli altri mercati. E non vogliamo dare se non tutto, buona parte del merito proprio alla FED più che all’economia reale?

Ma attenzione, se negli USA non verranno mantenute le promesse, cosa capiterà nelle altre piazze? Beh, visto che gli USA hanno un qualcosa che pompa benzina sul fuoco dell’economia e dei mercati (in modo artificioso) ma altre piazze, come quella europea, non hanno certi stimoli, diventa interessante vedere come si può prospettare il futuro di questi altri mercati.

Purtroppo non è un’analisi molto felice.

Utili Aziende: molto peggio nel resto del mondo che negli USA

In azzurro le stime degli Utili in USA. In rosso gli utili previsti per l’MSCI World MENO gli USA. Credo che questo grafico valga più di mille parole. E deve far BEN meditare su quello che è l’economia e quello che invece è, oggi, la finanza. Altro non voglio aggiungere. Auguri a tutti!

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