Ma chi compra in borsa?

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Partiamo da un dato di fatto.
I mercati azionari, è palese, hanno vissuto negli ultimi giorni giornate di forte positività. La tendenza infatti, nel breve periodo, si era invertita e i mercati erano saliti in modo deciso e convincente, forse fin troppo aggressivo, dando vita ad un rally che poi ha subito qualche leggera correzione.
Fin qui tutto normale.
Molto meno normale, o se preferite, assolutamente interessante, questo altro fattore.
E’ vero che siamo in quella fase che definiamo ancora “estiva” dove i volumi sono bassi, però incuriosisce non poco il comportamento del Cumulative Stock Outflows.
All’atto pratico, possiamo notare che nelle ultime settimane e più precisamente dal mese di maggio del 2010, i flussi dai fondi azionari sono stati pesantemente in uscita. E la cosa che incuriosisce è il fatto che anche nelle ultime settimane questi flussi in uscita non hanno fatto altro che continuare a salire. La settimana scorsa i flussi in uscita dal mercato azionario americano sono stati pari a 7.5 miliardi di dollari. Il più alto mai registrato se si esclude la settimana dove ci siamo trovati con quel famoso flash crash creato ad arte che ha scatenato vendite incondizionate causate dai trading system. il tutto va a sommarsi ad un altro fattore. Il tasso di risparmio nel frattempo è aumentato per le famiglie americane, cose storicamente anomala che dovrebbe incrementare gli investimenti in borsa. Invece questo non è affatto accaduto. Anzi, i soldi risparmiati sono finiti in porti definiti “sicuri”, alias i Treasury Bonds Governativi.

Quindi cosa significa tutto ciò? Che la fiducia REALE della gente non è certo di ripresa, essendo questo un indicatore legato alle attività di investimento del settore retail. Il tutto in barba a tutti gli indici di fiducia dei consumatori e balle varie.
Addirittura, questi dati hanno preoccupato seriamente la SEC la quale vede questo dato come elemento di pericolo.

ETF SPY (SP 500) e Domestic Flow

Se poi proviamo a fare le somme, i numeri sono da capogiro. 62 miliardi di dollari da inizio anno. E le tendenze sui flussi in uscita/entrata sono chiarissimi. Il retali approfitta dei rimbalzi per vendere ancora. Dati tratti dall’ICI: Investment Company Institute.
Alcune domande:

– ma se i flussi in uscita sono così devastanti… come fanno le borse a stare ancora in piedi?
– Logica di mercato. Se io vendo, tu compri. Chi è quindi che si mette in denaro e compra le azioni, facendo salire gli indici? Sono solo le alchimie degli High Frequency Trading, delle Dark Pools e magari dei buyout a sostenere le quotazioni?
– La percentuale di liquidità in pancia alle più grandi aziende USA è ai massimi storici. Non stanno comprando sul mercato anche se qualcosa recentemente si è visto con alcune OPA mirate. Ma non si parla ancora di veri investimenti. E se non sono loro a comprare…chi sta investendo in borsa?
– E’ sufficiente un’attività sui derivati intensa a far salire le quotazioni?

Per farla breve, non voglio parlare in questa sede né di prospettive, né di macroeconomia, nemmeno di analisi tecnica. Questa è una valutazione di tipo matematico. E se la matematica non è un’opinione, si può sapere chi compra?

Net New Cash Flow of Long-Term Funds
Millions of dollars

Stock Mutual Funds
	July 2010	June 2010	YTD July 2010	YTD July 2009
New Sales	91,143	102,652R	728,994	587,710R
Redemptions	-96,029	-104,908R	-711,755	-564,185R
Exchanges In	8,964	10,034R	94,064	93,261R
Exchanges Out	-14,507	-13,414R	-112,984	-106,350R
Net New Cash Flow	-10,430	-5,637R	-1,681	10,436R
Hybrid Mutual Funds
New Sales	12,543	12,567R	98,094	65,802R
Redemptions	-12,544	-11,538R	-84,766	-63,439R
Exchanges In	1,326	1,308	11,774	12,105R
Exchanges Out	-1,636	-1,823	-12,099	-14,043R
Net New Cash Flow	-311	515R	13,004	425R
Taxable Bond Mutual Funds
New Sales	65,409	73,135R	492,213	387,289R
Redemptions	-43,348	-57,725R	-344,312	-263,518R
Exchanges In	8,968	7,721R	61,808	81,157
Exchanges Out	-4,803	-4,437R	-47,061	-62,638
Net New Cash Flow	26,227	18,694R	162,648	142,290R
Municipal Bond Mutual Funds
New Sales	10,613	11,133R	81,196	71,567
Redemptions	-7,279	-9,323	-60,523	-41,604
Exchanges In	1,337	1,421R	10,976	14,587
Exchanges Out	-858	-1,323R	-8,743	-9,064
Net New Cash Flow	3,814	1,908R	22,906	35,485

Net New Cash Flow of Money Market Funds
Millions of dollars

July 2010	June 2010	YTD July 2010	YTD July 2009
-6,404	-24,077R	-515,598	-237,506R

Liquid Assets of Stock Mutual Funds
Percentage of total net assets

July 2010	June 2010	July 2009
3.4%	3.8%	4.2%

Annual Redemptions from Stock Funds
Percentage of average net assets*

July 2010	June 2010	July 2009
25.3%	26.9%	24.3%R

*Redemptions over the most recent twelve-month period as a percent of average of total net assets at beginning and ending of period.

Annual Redemptions and Redemption Exchanges from Stock Funds
Percentage of average net assets*

July 2010	June 2010	July 2009
29.48	31.30	29.09

*Redemptions and Redemption Exchanges over the most recent twelve-month period as a percent of average of total net assets at beginning and ending of period.

Number of Mutual Funds in this Report

	July 2010	June 2010	July 2009
Stock Funds	4,564	4,586R	4,751R
Hybrid Funds	472	467R	500R
Taxable Bond Funds	1,271	1,272	1,260
Municipal Bond Funds	585	590	606
Taxable Money Market Funds	456	468	498R
Tax-Free Money Market Funds	220	222	235
Total	7,568	7,605R	7,850R

R=Revised data

Source: ZeroHedge e ICI

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