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Don’t fight the FED: VIX vs MOVE Index

Scritto il 4 Maggio 2020 alle 15:27 da Danilo DT

Uno dei messaggi più carini ricevuti in questi giorni recitava così:

Marzo tutti virologi
Aprile tutti economisti
Maggio tutti parenti

La critica alla fase 2 è chiara, ma è anche vero che in questi mesi l’italiano medio è diventato un tuttologo. E dopo un marzo molto “scientifico”, abbiamo avuto un aprile molto economico. E un po’ tutti hanno ragionato sul VIX, un indice che fino a qualche mese fa era ignoto o forse era un “sentito dire”. L’indice di volatilità del mercato azionario USA che ha visto prima un’impennata clamorosa, sfiorando quota 90, per poi collassare (assieme alla ripresa di Wall Street) fino all’area 30. Ma qualcuno ha preso in considerazione l’andamento del MOVE index?

Ma innanzitutto… Cosa è il MOVE Index? E’ l’indice della volatilità del mercato obbligazionario. Ad essere corretti, bisogna aggiungere che è l’indice di volatilità del mercato governativo USA anche se spesso non viene considerato così nello specifico. Leggete cosa si scriveva dopo la vicenda Lehman Bros.

(…) In a recent note, Harley Bassman of Bank of America/Merrill Lynch referred to the many positives, but was quick to note the “canary in the coalmine” – the MOVE index. As Mr. Bassman described, the MOVE index is the bond market’s equivalent of the VIX. He refers to it as the “best gamma volatility index”. Bassman says the recent collapse in the index is “worrisome”. The index has fallen 80% from its post-Lehman highs. Bassman notes the tendency for the index to trade between 80 and 120 with 80 representing extreme complacency and 120 representing extreme fear. Moves to extremes, however, are fairly rare. As can be seen, moves below 80 preceded the 91 recession, the Nasdaq Bubble and the recent credit crisis. (…) [Source]

L’interpretazione corretta resta invece la seguente:

(…)The MOVE Index is a well-recognized measure of U.S. interest rate volatility that tracks the movement in U.S. Treasury yield volatility implied by current prices of one-month over-the-counter options on 2-year, 5-year, 10-year and 30-year Treasuries. (…) [Source]

Lasciando da parte la didattica, qualcuno sa come si è comportato il MOVE Index in queste ultime settimane?

VIX e MOVE Index a confronto

Ci stiamo rapidamente avvicinando ai minimi assoluti. E in questo grafico si vede e si comprende totalmente l’importanza delle banche centrali anche solo in ottica di forward guidance. Inutile sfidare FED, BCE e affini, ci sono e ci saranno sul mercato obbligazionario dei compratori troppo forti che non bisogna sfidare (ricordate il famoso detto “Don’t fight the FED”?). Un monito per tutti che non possiamo non tenere in considerazione.

STAY TUNED!

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Danilo DT