WALL STREET: tutto dipende dalla crescita degli utili aziendali
Il grande rally dei mercati sembra non volersi fermare e ovviamente, come sempre accade, c’è chi pensa che i mercati sono alla frutta e chi invece è convinto che possano ancora dare qualcosa. Tra le tante voci più o meno autorevoli, ecco gli amici di Goldman Sachs che ci illuminano con affermazioni che ci sorprendono (eufemismo).
Infatti GS afferma che l’S&P 500 è sopravvalutato ma nemmeno troppo perché. Il rapporto Price Earning dell’indice S&P 500 equiponderato è pari a 17x. Questo si colloca nel 92° percentile delle osservazioni dal 1985.
Un’affermazione mi lascia tranquillo? Ma nemmeno per sogno,
Questa slide intanto ci illustra lo status dello SP500 ragionando non sul Price Earning che conta come il due da picche, ma il Forward PE che almeno ci dà un po’ di logica.
Direi che non c’è molto da aggiungere, è evidente che qualche banca e qualche petrolifero sono degni di nota. Poco più.
E allora cerchiamo di dare un senso con un’analisi statistica più centrata. Un PE dice nulla davvero, un forward PE qualcosa di più ci dice ma… signori, è il contesto che conta. E allora, quale sarebbe il giusto P/E in un contesto di inflazione come quella attuale? Se il tasso inflazione USA balla tra il 2% ed il 3%, il P/E di Shiller giusto è pari a 24.6. Se invece l’inflazione è di un punto più alta, è difendibile un P/E di Shiller a 17x, come dice appunto GS.
Quindi il ragionamento di Goldman Sachs ci sta. Tutto dipende dalla sostenibilità del ritmo di crescita degli utili aziendali.
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