Bond Eurozona e periferici: scontano scenario risk free senza meritarlo

So che mi ripeto ma è un elemento molto importante: il mercato obbligazionario governativo dell’Eurozona, oggi, ha una percezione del rischio finanziario pari (quasi) allo ZERO.

Non si scontano scenari negativi, non si scontano il rischio politico delle elezioni dei prossimi mesi, non si scontano possibili movimenti sulla curva dei tassi, non si sconta il peggioramento congiunturale, non si sconta il rischio insolvenza di qualche paese.

E in Europa, quando si parla di rischio default si pensa subito alla Grecia, un paese che resta sempre border line.
Se guardiamo l’andamento dei titoli greci sui mercati, viene quasi da stropicarsi gli occhi. I CDS sono collassatti, i rendimenti scesi ed i prezzi saliti e non di poco. La Grecia è tornata sicura? Magari! La Grecia è tutt’altro che sicura. A conferma di quanto vi dico, basta leggere cosa dice il Der Spiegel.

(…) German Finance Minister Wolfgang Schäuble is considering a third rescue package for Greece has electrified the struggling nation. Athens wants to impress its creditors with a stream of good news. But it still has a long list of unkept promises. New loans are welcome, but don’t ask us for any new austerity measures. This pretty much sums up Athens’ reaction to Germany’s reported willingness to approve further loans to Greece to cover the country’s multi-billion euro projected financing gap in 2015-2016. (…) [Der Spiegel] 

Se non conoscete l’inglese, in sintesi la Germania sta prendendo in considerazione l’ipotesi di una terza tranche di aiuti alla Grecia. Ma la cosa preoccupante è che è ormai palese l’atteggiamento “truffaldino” di Atene. Vuole far vedere le cose come NON stanno, dando a raffica notizie positive sullo stato di salute NON giustificate. Certo si parla di un avanzo primario “record” ma non basta. Infatti leggete che dice il WSJ:

(…) “Top officials peeled away from colleagues after a gathering of euro-zone finance ministers in Brussels on Monday evening for a private meeting to discuss mounting concerns over Greece’s bailout. (…) The meeting reflects anxiety that Greece could yet disturb the relative calm in euro-zone financial markets. But the issue is unlikely to come to a head until May when Greece needs to repay some €11 billion ($14.85 billion) of maturing government bonds.
The private meeting, confirmed by several people with direct knowledge of the talks, comes as Athens struggles to meet some of the conditions set by its official creditors for further payouts from bailout funds. The Monday meeting was held to discuss how to press Athens to forge ahead with unpopular reforms to its labor and product markets, and how to scramble together extra cash to cover a shortfall in the country’s financing for the second half of the year that is estimated at €5 billion to €6 billion. The meeting was inconclusive, people familiar with the situation said. [WSJ] 

In altri termini, c’è una scadenza a Maggio pari a 11 miliardi di Euro e nelle casse c’è un ammanco di 5-6 miliardi? Apperò, e come lo pagano il debito, con tonnellate di Moussaka e di Souflaki?

Quindi in parole povere, si vive un dramma nel dramma. Gli investitori continuano a buttare soldi nelle fornaci greche per tappare delle falle enormi che non possono essere tappate. E questi soldi poi, non bastano mai. Nel frattempo i cittadini greci fanno la fame, sono costretti ad un’austerity impensabile e si trovano con problemi di disagio economico e sociale senza precedenti.
E di tutto questo il mercato cosa sconta? Il nulla. Allora significa che forse mi sto sbagliando completamente.

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STAY TUNED!

Danilo DT

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