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Curve prezzi FORWARD: mix di backwardation e contango

Scritto il 29 Marzo 2016 alle 11:10 da Danilo DT

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Quello che l’investitore è abituato a vedere è la quotazione di una determinata asset class in versione “spot”, ovvero con la consegna “immediata”: contratto SPOT infatti si intende quel contratto che prevede la consegna dopo un apio di giorni (per chi voleva sapere cosa significa contratto SPOT).
Questo ti podi contratto diferisce da quello a termine, ovvero forward, che prevede sempre il pagamento nell’immediato, ma la consegna avverrà ad una data stabilita, al prezzo deciso oggi. Prezzo che non è quasi mai uguale a quello spot, proprio perché il “fattore tempo” ha un valore che a volte rappresenta un costo oppure un guadagno, a seconda della tipologia dello scenario.

Se ragionate un attimo, quando un particolare bene ha un prezzo forward maggiore del prezzo spot, è perché si hanno delle buone speranze che il bene aumenti il suo prezzo. Viceversa invece quanto il prezzo forward è inferiore al prezzo spot. E’ un segnale di allerta perché sottointende un rischio correzione per il bene.
Tutta questa introduzione perché proprio l’altro giorno ho provato a guardare alcune curve dei prezzi future di alcuni indici ed ho notato delle interessanti scenari.

Tanto per cominciare, buna parte delle curve che ho analizzato hanno una configurazione in “contango” (ovvero con prezzi spot minori di quelli forward). Segno che il mercato intravede la possibilità di ritrovarsi con delle rivalutazioni.
Ad esempio, eccovi il petrolio WTI:

Curva forward petrolio WTI: contango

Come vedete la curva valuta il petrolio a 43 $/bar a inizio 2016, 45.80 $/bar ecc. La cosa che però più conta è l’impostazione della curva. Se è in contango è un buon segnale per il sottostante.
E come il petrolio eccovi il rame:

Curva forward rame: contango

In questo caso il rialzo del breve è addirittura più aggressivo per poi stabilizzarsi nel futuro. E poi ancora l’oro.

Curva forward oro: contango

La cosa che vorrei farvi notare, però, è la differenza di prezzo tra lo spot ed il forward. Nulla di eclatante. Segno che il mercato spera nel rialzo ma ha le idee ancora poco chiare?
Intanto però ecco la curva forward del benchmark azionario per antonomasia, lo SP500.

Curva forward SP500: parte iniziale in backwardation

E’ evidente che qualcosa, qui, è diverso. Tanto per cominciare è una curva in “backwardation” in quanto i prezzi spot sono maggiori rispetto a quelli forward, quantomeno fino al 2017… Dite che conta poco? Forse si, ma non è un bel segnale per il mercato.