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Curva dei Tassi: un enigma da svelare

Scritto il 31 Ottobre 2024 alle 09:06 da Danilo DT

Avete mai sentito parlare della curva dei tassi? Se siete appassionati di finanza, la risposta è probabilmente sì. Ma cosa rappresenta davvero questo strumento e perché è così importante per gli investitori? Cerchiamo di svelare questo enigma, con un linguaggio semplice e diretto, ma senza rinunciare a un pizzico di tecnicismo per soddisfare anche i palati più fini.

Cos’è la Curva dei Tassi e Perché è Importante?

In poche parole, la curva dei tassi è una rappresentazione grafica che mostra la relazione tra il rendimento di un titolo di debito (ad esempio, un bond governativo) e la sua durata residua. Immagina una linea che collega punti diversi, ognuno dei quali rappresenta un titolo con una scadenza diversa. La forma che assume questa linea ci dà importanti indicazioni sullo stato di salute dell’economia e sulle aspettative future dei mercati. Prendiamo ad esempio il benchmark Euro, ovvero la curva dei tassi EUR.

Le Diverse Forme della Curva e Cosa Ci Dicono

• Curva Normale: La forma più comune, dove i tassi a lungo termine sono più alti di quelli a breve termine. Questo riflette il principio per cui gli investitori richiedono un premio per il rischio legato a investimenti a più lunga scadenza.

• Curva Invertita: In questo caso, i tassi a breve termine sono più alti di quelli a lungo termine. È spesso considerata un segnale di recessione imminente, poiché suggerisce che gli investitori si aspettano un taglio dei tassi da parte delle banche centrali per stimolare l’economia.

• Curva Piatta: Quando la curva è quasi orizzontale, i tassi a breve e a lungo termine sono simili. Questa situazione può indicare una fase di incertezza economica, con gli investitori indecisi sulle prospettive future.

Perché Dovresti Prestare Attenzione alla Curva dei Tassi?

La curva dei tassi è un indicatore economico di fondamentale importanza perché:

• Anticipa i Cicli Economici: La sua forma può offrire preziosi indizi sui futuri movimenti dei tassi d’interesse e sull’andamento dell’economia nel suo complesso.
• Influenza le Decisioni di Investimento: La curva dei tassi ha un impatto significativo sulle scelte di investimento, in particolare per quanto riguarda le obbligazioni, i mutui e altri strumenti finanziari a tasso fisso.
• È Seguita Attentamente dagli Investitori Istituzionali: Fondi pensione, assicurazioni e gestori patrimoniali utilizzano la curva dei tassi per costruire portafogli bilanciati e gestire il rischio.

Ma spesso ci sono anomalie

Come interpretare quella strana cosa che dovrebbe essere una curva? A tutti è evidente quella strana gobba che in effetti “sporca” decisamente qualsiasi logica. Se dovessimo ragionare su come dovrebbe essere la curva, si dovrebbe essere più continuità soprattutto nel segmento 1-3 anni. E invece no. Come mai? Il mercato non è ancora così convinto che i tassi a breve possano scendere così tanto. E allora?

Malgrado tutto e malgrado gli spread già ipercompressi, secondo me continua essere interessante concentrarsi anche sull’area 1-3 anni che rappresenta una sorta di “pasto gratis”, magari puntando su segmenti più “strong” come corporate IG e HY per godere del massimo del premio. Prima che la normalizzazioni azzeri la gobba. Cosa non certa ma probabile.