Bond emergenti in valuta locale: motivi della debolezza e prospettive

Le obbligazioni emesse dai paesi emergenti in valuta locale rappresentano una delle asset class obbligazionarie più discusse e controverse del momento.
Ricevo spesso e volentieri delle email di lettori preoccupati per l’andamento di questo settore obbligazionario.
I mercati obbligazionari emergenti hanno attraversato una fase di volatilità in seguito alle preoccupazioni innescate dalle questioni geopolitiche e al deterioramento della crescita globale.

Sintetizzando, il settore delle valute emergenti è fortemente correlato a:

a) Andamento crescita economica
b) Andamento del Dollaro USA

Andiamo a rappresentare graficamente queste correlazioni.

Confronto tra materie prime e obbligazioni paesi emergenti in valuta locale

Se parliamo di crescita, il più banale ed efficace strumento che ci può aiutare in tale analisi è l’indice delle commodity, e in questa sede usiamo il Continuous Commodity Index.. Dal grafico notate che queste due asset class sono fortemente correlate. Ma tutt’ora non abbiamo più raggiunto i livelli dei sell off visti a febbraio 2014 e settembre 2013. Il mercato emergente dei bond in valuta locale sembra voglia reagire al rialzo.

Confronto tra materie prime e Dollar Index

E allo stesso tempo vi ricordo questa importante correlazione tra materie prime e USD (che poi si ripercuote sui bond emergenti in valuta locale). È palese la correlazione inversa tra le due asset class. Il Dollaro USA sembra voler correggere un po’ ma le commodity ancora non hanno reagito. In questa fase confusionaria, quindi, il mercato deve ancora “tararsi” ed aggiustare gli eccessi.
Certo è che i bond in oggetto iniziano ad essere qualitativamente interessanti e meritano la dovuta attenzione. Ma la volatilità potrebbe ancora essere elevata. E come detto, la tendenza di questi bond potrebbe continuare ad essere figlia della crescita economica e della forza del dollaro USA.

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Danilo DT

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