BCE: si spera in un inutile aumento del QE Europeo

La telenovela sui tassi USA è ancora in pieno svolgimento. Ormai archiviato un qualsiasi intervento ad ottobre, resta il meeting di dicembre dove un rialzo dei tassi è definibile “utopico”e poi eccoci giunti al 2016.
Se ormai molti analisti addirittura puntano alla seconda parte del 2016 come possibile data per il primo rialzo dei tassi USA, clima molto diverso si respira in BCE.
Per carità, qui non parliamo di manovre restrittive sui tassi, bensì di possibile ampliamento del QE.
Domani, giovedì 22 ottobre, sull’isola di Malta, Mario Draghi ci racconterà le sue decisioni sui tassi di interesse e sulle indicazioni di politica monetaria.

La riunione del direttivo dell’Eurotower si terrà in un clima di attesa: di fronte ai recenti deboli segnali giunti dall’economia della zona euro, soprattutto sul fronte inflazione, continuano a tenere banco sul mercato le aspettative circa un’estensione e potenziamento del quantitative easing europeo. In più occasioni il governatore della Bce, Mario Draghi, ha ribadito che l’Eurotower è pronta ad agire se necessario con tutti gli strumenti disponibili nell’ambito del suo mandato”.

Sebbene nessuna misura concreta dovrebbe essere varata, un intervento verbale di Draghi secondo alcuni analisti potrebbe preparare il terreno a un nuovo allentamento monetario (come l’estensione di sei mesi del QE, oltre la scadenza di settembre 2016) , in vista del meeting della Bce di questa settimana. (Source)

Bene, più soldi per tutti! Ma quali possono essere gli effetti sul mercato di un allungamento del periodo di QE? Nel breve direi proprio nessuno, se non a livello psicologico. Questo intervento non farebbe che allungare la “protezione” della BCE nei confronti del debito pubblico dei paesi membri (Italia in primis). Invece un potenziamento del QE Europeo, aumentando quindi l’importo che oggi è pari a 60 miliardi, magari comprando titoli che oggi non sono contemplati dal piano della BCE. Addirittura c’è chi ipotizza (o meglio spera) che si tenda ad un QE alla cinese, dove addirittura la banca centrale vada a comprare equity. Non esageriamo, al massimo si punterà su ABS o corporate di altissima qualità.
Ma la domanda che dobbiamo farci è: un aumento a livello “volumetrico” del QE Europeo potrebbe avere effetti benevoli per l’economia reale?
Insomma, riusciamo in questo modo a mettere in circolo maggiore moneta? Eccovi la risposta.

Eurozona: liquidità in eccesso e tasso EONIA

La quantità ingente di liquidità sul mercato è ben visibile da questo grafico. Ora siamo ben oltre alla soglia di allarme dei famosi 100 miliardi di Euro in Excess Liquidity, e il tasso EONIA è fortemente negativo. Insomma, di liquidità generata dagli acquisti BCE ce n’è tantissima, quindi a che serve un’accelerazione quantitativa?
Potrebbe esserci qualche intervento in acquisto più mirato, oppure un’apertura ad un allungamento della scadenza, ma la sostanza non cambia. Il QE Europeo sta facendo tutto quello che potrebbe fare. Anche il tasso inflazione sembra non influenzato dalla politica monetaria. Quindi sembra chiaro che aumentare il QE Europeo non comporterebbe benefici.

Che succederà oggi?

Quindi cosa aspettarsi da Mario Draghi? Direi poco se non frasi molto accomodanti e ragionamenti in prospettiva, con tutti i se e i ma del caso. Promesse? Si, che verranno mantenute SE capita qualcosa di anomalo. Intanto Draghi, anche se non lo ammette, avrà sempre un occhio di riguardo per il Cross EUR USD e se il Dollaro USA inizasse ad indebolirsi troppo, allora qualcosa potrebbe succedere.
Su un eventuale aumento della scadenza, credo verrà eventualmente fatta in futuro, ora è presto. Possibile ulteriore manovra sui tassi? Non adesso, estrema ratio per difendersi dalla deflazione. Aumento degli importi del QE? Vedi sopra.

Insomma, mi aspetto un Draghi che naviga a vista rassicurando i mercati.

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Danilo DT

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