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Mercato obbligazionario: la situazione

Scritto il 5 Giugno 2007 alle 19:12 da Danilo DT

Continuano ad essere poco interessanti le prospettive sul mercato obbligazionario. Il grafico del Bund continua ad essere ribassista anche se ormai si è raggiunto l’ipervenduto. La giornata di domani potrebbe portare un po’ di rimbalzo tecnico, soprattutto se Trichet invierà al mercato, tra le righe, un segnale di una rallentamento dei rialzi dei tassi. Questi secondo me resteranno dei meri rimbalzi tecnici. A fare la differenza potrebbe essere un bel Fly-to-quality che diventerebbe protagonista in caso di correzione dei mercati azionari. Il porto sicuro delle obbligazioni, da ormai diversi mesi dimenticato da Dio e dagli uomini, tornerebbe ad essere preso in considerazione. Il motivo?

Oltre ovviamente al discorso del fly-to-quality, se ci fosse una correzione in borsa, magari condita con dei dati di un rallentamento previsto per i prossimi mesi, il mercato sentirebbe puzza di futuri tagli dei tassi, cosa rimandata dalla FED e non ancora considerata dalla BCE. Inoltre non bisogna dimenticare la vicenda dello spread tra titoli di alto rating e quelli di rating medio basso. Fate attenzione che anche qui, come altrove, il mercato non pondera correttamente il rischio che alcune obbligazioni si portano dietro, in particolare il rischio legato all’emittente.

Ma come sta scommettendo il mercato sui tassi? Se andiamo a vedere le piattissime curve, è evidente che negli USA si inizia a pensare che tra un pò la FED ricomincerà a tagliare. Ma priam bisognerà fare i conti con l’inflazione, vero termometro sia per i prezzi dei bonds che per il futuro delle borse. Secondo me l’inflazione oggi è l’elemento più pericoloso in assoluto da monitorare, quello che può veraemnte cambiare completamente le prospettive delle economie nel caso in cui fosse protagonista di strane sorprese. E nell’area Euro? Si scommette sullo 0.25 di domani (più che scontato )e su un +0.25% a settembre (abbastanza scontato)e poi….bisognerà vedere. I più speranzosi vedono dopo quella data un’inversione dei tassi, il rischio inflattivo però, acnhe qui, è dietro l’angolo ed io non sono così sicuro che i rialzi si fermeranno qui. Vedremo lo scenario nei prossimi mesi.