SELL IN MAY AND GO AWAY: un luogo comune che deve essere ragionato

Scritto il 7 Maggio 2024 alle 13:47 da Danilo DT

Ed eccoci qui, arriva maggio e subito mi ritrovo l’email intasata da richieste di tanti amici lettori che sono preoccupati dal famoso detto “sell in may and go away”. Capisco il ragionamento: in media, maggio non è un mese fortunato per la Borsa.

Ma non è detto che debba andare sempre così anche se ci sono tutti i presupposti per essere un pelino preoccupati. Sia per l’andamento dell’economia, sia per la relatività del comportamento delle banche centrali, sia per i dubbi sull’andamento dei tassi di interesse e dell’inflazione e sia per la performance che i mercati hanno già dato da inizio anno.

Ma è altrettanto vero che quando tutti aspettano che accada una cosa… poi non accade.
Quindi, che fare? Vendere tutto in preda al panico? Assolutamente no! Maggio, come tutti gli altri mesi, va affrontato con razionalità, tenendo conto di questi fattori:

Crescita: L’economia globale è in ripresa, anche se a velocità diverse da un’area all’altra. Negli Stati Uniti si fa strada lo scenario di “no landing“, ovvero di una crescita senza atterraggio morbido. Questo potrebbe spingere la Federal Reserve (Fed) a tenere i tassi di interesse più alti del previsto, con conseguenze per le Borse. Però, i mercati azionari hanno già incassato diversi rinvii dei tagli dei tassi e se la crescita si conferma solida, potrebbero beneficiare di utili aziendali più alti.
Geopolitica: Impossibile da prevedere, ma sempre una potenziale “mina vagante” per i mercati. Per ora, lo scenario di “soft landing” (atterraggio morbido) sembra ancora il più probabile, con un rischio di recessione basso. Questo scenario, simile a quello di “golden locks” (una crescita equilibrata, non troppo forte da surriscaldare l’economia), dovrebbe sostenere il mercato azionario.
Obbligazioni: I rendimenti delle obbligazioni governative sono interessanti, ma attenzione: se i tassi dovessero salire ancora (come potrebbe succedere se la BoJ alza i tassi o se la guerra nella striscia di Gaza fa salire i prezzi dell’energia), i loro prezzi potrebbero scendere. Non dimenticate la correlazione diretta tra bond ed equity, Quindi se i bond scendono di prezzo, difficilmente l’equity si salva.
Valute: L’euro è debole contro il dollaro, ma potrebbe beneficiare di un raffreddamento delle politiche monetarie negli Stati Uniti.

E allora, cosa fare? Sicuramente conviene non seguire ad occhi chiusi il proverbio “sell in may and go away”. Se la crescita si conferma e i tassi non schizzano alle stelle, le Borse potrebbero continuare a salire. Ma molto di tutto questo oggi è già scontato nei prezzi e quindi la prudenza è d’obbligo.

La resilienza dei mercati è sempre notevole però la volatilità è dietro l’angolo. E pensare che il toro non si prenda una bella pausa, direi che è utopico. Come è sbagliato dire con tranquillità di vendere e rientrare magari a settembre, visto che settembre in media non è un mese fortunato per le Borse.

Intanto interessante questo grafico. Le performance stagionali del mercato. Da maggio a ottobre le barrette sono meno “generose”. E’ pur sempre statistica ma in queste condizioni c’è il rischio che arrivino delle conferme che portano quantomeno ad una ipotetica lateralità.