Minute FED: confermato rinvio aumento tassi USA. E si vede rischio Super Dollaro

Tassi di interesse che restano ancora bassi, con pazienza. La curva dei tassi scontavo invece un imminente rialzo, ma non noi. Anche perchè il carry trade avrebbe reso il Dollaro USA troppo forte.

In questi giorni il mercato obbligazionario USA aveva preso una piega strana. Quasi per magia, iniziava ad esserci la convinzione che i tassi di interesse potessero salire presto, o comunque prima di quanto si potesse pensare.
Sapete benissimo come la penso: mancano i presupposti per un rialzo dei tassi. Inflazione bassa, costo del lavoro che non sale in modo importante, quindi perché alzare i tassi ora? Solo perché il mercato lo pensa o lo vuole? E poi cosa comporterebbe un aumento dei tassi di interesse proprio in un momento dove ci sono incertezze sul futuro economico USA e non solo? Sarebbe come darsi la zappa sui piedi.
Il grafico del T note a 10 yr la dice lunga su quanto vi sto dicendo.

Grafico Rendimento T-Note in data 18/02/2015

Come vedete i prezzi hanno visto una forte correzione (qui sopra illustrato l’aumento dle rendimento), proprio come se il mercato sentisse l’odore di un aumento dei tassi di interesse.
Se poi andiamo a vedere la curva dei tassi USA, notiamo che rispetto ad un mese fa, il mercato scontava nella parte più breve (2-3yr) un aumento dei rendimenti che erano quanto mai anomali.
Certo, confrontando il tutto con quanto si prevedeva un anno fa, non c’è paragone. Ma a quei tempi c’era anche un altro tasso di inflazione. Oggi negli USA siamo in disinflazione.

Curva dei tassi: Rendimenti USA

Quindi, lo ammetto, mi sono trovato un po’ spiazzato da questo scenario che il mercato stava iniziando a scontare.
Ma poi arriva il Minute FED. E rimette le cose a posto. Per la cronaca non esce nulla di veramente nuovo e rivoluzionario, ma solo cose che avevamo già detto non perché siamo dei veggenti, ma semplicemente perché cerchiamo di guardare oggettivamente la realtà.

La Federal Reserve non ha fretta di alzare il costo del denaro negli Stati Uniti. Nella sua riunione di gennaio «molti governatori hanno fatto notare che un rialzo prematuro dei tassi potrebbe frenare la ripresa apparentemente solida dell’attività economica e delle condizioni del mercato del lavoro, mettendo a repentaglio i progressi per il raggiungimento degli obiettivi per la massima occupazione e un’inflazione al 2%». E’ quanto emerge dai verbali del braccio di politica monetaria della Federal Reserve, relativi alla riunione del 27-28 gennaio scorsi. (Source)

Non bisogna poi dimenticare un altro fattore. Il Carry trade.
Se la FED alza i tassi (semplifico all’ennesima potenza) regala un assist all’indebolimento ulteriore dell’Euro che, per gli USA, inizia ad essere un problema, al momento gestibile ma che deve essere monitorato.
Come detto in passato, agli USA sta bene perdere anche un po’ di competitività al fine di mantenere un partner commerciale fondamentale, l’Europa. MA questo scenario deve restare in un’Area di equilibrio e non deve trasformarsi in un problema.

(…) un biglietto verde in salita rischia di limitare «in modo persistente» le esportazioni nette degli Stati Uniti. Alcuni governatori «hanno sottolineato il rischio di un dollaro che potrebbe apprezzarsi ulteriormente», si legge nel documento da cui emerge che la banca centrale americana non ha fretta di optare per una stretta monetaria anche se il dibattito su questo fronte è stato dettagliato.

Morale: tutto torna sui suoi binari naturali, ed infatti già in serata il T-Note riprende un po’ di tono.

Chi quindi sperava in un collasso del mercato obbligazionario USA è rimasto deluso. Si, il T-Bond scenderà ma in modo non violento e progressivo. E questa è la volontà della FED, un movimento “pilotato” e per questo meno traumatico. Ma questo non è ancora il momento.

STAY TUNED!

Danilo DT

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