IL GRANDE MOSTRO: identikit della crisi finanziaria che verrà

Settembre, un mese che come detto in un post precedente, non è sempre amico dei mercati finanziari. Ma sarà un mese dove le banche centrali potrebbero influire in modo determinante, con le loro decisioni, su borse e non solo.

E’ noto infatti che giovedi prossimo, 7 settembre, il buon Mario Draghi potrebbe (condizionale d’obbligo) regalarci delle novità sulle sue intenzioni in ambito di politica monetaria per questo fine 2017 e anche oltre.

A dire il vero, già nelle precedenti giornate il nostro Super Mario ha lodato in modo importante gli effetti della sua politica monetaria espansiva, nata fondamentalmente per salvare l’Euro ed i paesi più deboli dell’Eurozona per poi trasformarsi in uno strumento per comprimere al massimo i tassi di interesse, nella speranza di dare uno stimolo reflattivo all’economia. Quindi cosa aspettarsi per giovedì? Di certo non un “indietro tutta”. Se ha lodato il QE Europeo solo qualche giorno fa, di certo non lo smonta in un amen. Ma allo stesso tempo sia lui che la sua “compagna di merende” Janet Yellen dovranno per forza iniziare a pensare, con la stessa creatività con cui hanno ideato quello che io considero tuttora un esperimento di politica monetaria (che ha visto il massimo della sua espressione con la BOJ), a delle soluzioni che portino a dei graduali programmi di exit strategy con un obiettivo che ormai ci è arcinoto: evitare panico e volatilità sui mercati, i quali andrebbero a distruggere quanto di buono fatto fino ad ora, con pesanti effetti sull’economia reale.

Dovremo leggere quindi con attenzione i discorsi che Draghi e Yellen (il FOMC sarà a fine mese) lasceranno ai mercati, cercando di intendere i vari percorsi previsti per ritirare la liquidità che copiosamente è stata introdotta nel sistema, compresi eventuali novità strategiche per poter giustificare eventuali comportamenti.

Vi faccio un paio di esempi. Potrebbe ad esempio succedere che la FED decida di alzare i tassi per limitare il “rischio bolla”, oppure che la BCE, malgrado il raggiungimento di un tasso inflazione al 2%, decida di allungare ancora il suo QE (che direbbe in tal caso la Germania) al fine di tutelare la stabilità dei mercati. Decisioni queste che potrebbero sorprendere i mercati e contribuire a reazioni inattese.

Un amico lettore mi chiedeva proprio la scorsa sera, via Facebook, come mai nemmeno il rischio geopolitico riesce a portare delle correzioni.
In realtà il mercato ormai è assuefatto ed ha le spalle larghe. O forse è meglio dire che il sistema è studiato per reggere anche a questi rischi, grazie proprio alla copiosa liquidità presente.

E allora dove lo vedo il rischio in questo momento? Esiste qualcosa di più pericoloso di una guerra atomica?

In realtà un eventuale conflitto bellico potrebbe avere effetti devastanti, e questo è normale. Ma i mercati potrebbero reagire in modo molto pesante per una motivazione che ho già descritto in passato ma che voglio ricordare a tutti, a scanso di equivoci.
Innanzitutto, la responsabilità di chi è? Proprio di coloro che hanno creato questo cuscinetto di liquidità che doveva proteggere dalle crisi ed allungare i cicli economici. Ma che hanno (come tutte le cose) un rovescio della medaglia.
La grande liquidità ha contribuito alla creazione di un sistema finanziario fortemente articolato, enormemente correlato e…tremendamente passivo.
Mi spiego meglio.

La tecnologia in ambito finanziario ha fatto passi da gigante negli ultimi anni. HFT, trading system, ETF, ETC, ETN, più un mercato di risparmio gestito con fondi “total return” basati su intelligenze artificiali (spesso legate alla volatilità) cono cresciuti a dismisura, prendendo praticamente il dominio del mercato stesso. Ormai sul Nasdaq circa il 95% delle transazioni non sono decise da “umani” ma da macchine e sistemi.

Immaginatevi ad esempio un evento che funga da detonatore. Chi e cosa potrebbe mai controllare l’immane massa di tecnologia tarata sul rischio che, per coerenza, deciderebbe di scaricare tutto quanto diventa più volatile? Si tratterebbe di un mostro ingestibile perchè le sue dimensioni sarebbero semplicemente incontrastabili, a causa della liquidità che è presente sui mercati. Cosa potrebbe succedere, è impossibile dirlo a priori. Resta per me solo una previsione da fare, ovvero che la prossima crisi sarà figlia della liquidità e della tecnologia. E tutto questo potrebbe venire, come detto, o per colpa di un evento particolare oppure per una motivazione che oggi possiamo solo ignorare ma che farà “saltare come tappi” tutti quei sistemi che oggi dominano sui mercati.

E lo stesso fenomeno del momento, le criptovalute capitanate dal Bitcoin, potrebbero subire tremendi scossoni proprio anche in questo ambito. Un sistema che, come dicevo prima, è fortemente correlato e che rischia di sbriciolarsi contemporaneamente senza che le banche centrali possano fare nulla. La cosa grave è che colpirebbe un mercato che per anni è stato unidirezionale (saliva tutto: equity, govies, high yield, ecc…).

Anche se poi il Bitcoin rappresenta tuttora una goccia in mezzo all’oceano della finanza e dei mercati finanziari.

Dite che non accadrà? Lo spero tanto, anche perché sia Draghi che Yellen, di quanto vi ho detto, ne sono sicuramente coscienti. Ma non ce lo diranno mai direttamente. Il motivo? Perché sanno che il “mostro” sarebbe impossibile da gestire. Ed il solo parlarne potrebbe farne scatenare gli effetti.

STAY TUNED!

Danilo DT

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