BTP ed exit strategy: i rischi sono di duplice natura

Quanto dice Mario Draghi è chiarissimo:

«La politica monetaria rimarrà accomodante finchè sarà necessario. Da qui in avanti monitoreremo molto da vicino gli sviluppi economici e monetari e siamo pronti ad agire se necessario».

Nei limiti del possibile, la BCE si dice pronta ad intervenire ulteriormente con manovre sui tassi, andando anche a colpire quelli sui depositi e passarli a “negativo” se sarà necessario.
Inoltre ancora parole su vigilanza e disoccupazione.
Sulla prima, Draghi torna sulla tematica “Unione Bancaria”. Non sarà facile, ci sono 5 gruppi di lavoro che stanno studiando tutte le questioni del caso. E già si sa, i tedeschi sono restii all’Unione Bancaria. E poi la lotta alla disoccupazione. Per Draghi è la prima tematica da discutere e combattare nell’Unione Europea.

Un Draghi quindi propositivo (per quello che può fare all’interno del perimetro che gli è concesso) ma che rischia di subire un colpo bassissimo. E come ben sapete, si tratta del giudizio della corte costituzionale tedesca sulle OMT, le Outright Monetary Transaction, atteso (sembra) per settembre.
Un “oggetto misterioso” che NON è mai entrato in funzione. E allora? Perché è pericoloso? Semplicemente perché è stato comunque un ecellente deterrente che ha diminuito la volatilità di certi bonds (come i BTP) diminuendone il rischio, lo spread verso il Bund e facendone riprendere le quotazioni.
Ovviamente occorrerà ancora aspettare per avere l’esito di questa grana. Ma permettetemi una provocazione.

Visto che, in caso di “tapering” il mercato vedrebbe “lungo” ed inizierebbe a “punire” i titoli con più rischio intrinseco, quindi i nostri BTP, possiamo dire che il trend dei bond governativi “Periferici” potrebbe anche subire degli scossoni. Ma se poi a questi scossoni legati a FED (e perché no BoJ) si aggiungono delle BAD NEWS dalla suddetta Corte di Karlsruhe, che fine faranno i nostri BTP?

E ricordate…ciò che conta non è lo spread ma il tasso di rendimento. Se lo Spread resta stabile ma i titoli aumentano il rendimento del 2%, per noi sarà un grande salasso. E lo spread non resterà che statistica.

IRI: Italian Risk Indicator al momento in zona di tranquillità > 3

(PS: è palese che in questa rapida analisi non è considerato un eventuale incremento del “rischio paese” legato a vicende interne oppure a scenari di mercati che oggi sono ignoti e che sarebbero punitivi per il debito dei periferici a seguito di un violento ritorno alla percezione del rischio finanziario)

STAY TUNED!

DT

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